2025-12-11 产品展示 143
本文起原：期间周报 作家：闫晓寒
历时两年多，已在港股上市的生物科技企业百奥赛图（02315.HK；688796.SH）于12月10日在科创板挂牌往返，兑现“A+H”两地上市。
回A股上市首日，百奥赛图股价开盘冲高，盘中股价一度涨超158%。箝制收盘，其股价收于65.80元/股，较26.68元/股的刊行价，涨146.63%。
凭证上市公告书，百奥赛图这次上市刊行股票数目为4750万股，占刊行后总股本比例约为10.63%，沿途为公诱导行新股。本次公诱导行A股上市后，百奥赛图75.21%股份在A股上市畅达、24.79%股份在H股上市畅达，A股畅达股权比例高于H股畅达股权比例。
百奥赛图这次在A股上市募资总和为12.67亿元，较2023年6月陈诉时的18.93亿元募资总和有所缩水。两年多前，百奥赛图于2022年9月在港交所上市时，募资总和为6.17亿港元。
箝制12月10日收盘，百奥赛图港股股价为29.20港元/股，总市值为116.62亿港元，本年以来百奥赛图在港股股价涨超243%。
百奥赛图规划将召募资金投向公司现存主要业务和中枢期间。凭证招股书，百奥赛图瞻望将接近4成的资金用于“药物早期研发事业平台建筑现象”，接近3成资金用于“抗体药物研发及评价现象”，其余用于临床前及临床研发现象和补充流动资金。
“药物早期研发事业平台建筑现象旨在扩展公司模式动物的坐褥才气，并提高药物体表里筛选的对外事业才气；抗体药物研发及评价现象旨在提高公司抗体药物大边界的早期发现及筛选才气，加速候选药物的发现和诱导进度。”百奥赛图在招股书中暗示。
图源：图虫创意
2024年扭亏为盈
成就于2008年的百奥赛图，是一家立异药临床前CRO（左券规划组织）及生物期间公司，面前主商业务包括模式动物销售、临床前药理药效评价、基因裁剪、抗体诱导、立异药诱导等。
其中，模式动物销售是百奥赛图的主要营收起原，2025年上半年该业务收入占营收比例为44.20%；抗体诱导则是其第二大收入起原，在本年上半年为其孝敬26.23%的营收。
上述两伟业务在百奥赛图几伟业务中营收增速较高，百奥赛图的模式动物销售是指其面向立异药企、CRO企业、高校、规划机构以及病院提供适合客户本质需求的各种小鼠模子。2022年-2024年，该业务销售收入从1.69亿元增长至2.74亿元，年复合增长率为51.61%。2024年，百奥赛图动物模子销售中各种小鼠销量进步23万只。
抗体诱导业务包括抗体发现、抗体筛选、抗体分析、抗体制备等各个业务步伐。2022年至2024年，抗体诱导业务营收年复合增长率为58.26%。
抗体诱导业务营收增速较高来自百奥赛图于2020年3月启动的“千鼠万抗”规划，那时人人药物早期研发竞争热烈，立异的研发模式关于进步药物研发后果而言至关病笃。
百奥赛图所启动的“千鼠万抗”规划，即针对上千个立异药物靶点，进行大边界抗体分子的诱导，舒适酿成近百万个抗原招引位点各种的抗体分子库，通过向医药企业转让/授权有后劲的分子或与其进行归并诱导，加速药物研发进度。
这一规划或是推动百奥赛图营收增长，并在2024年迎来盈利鼎新点的病笃原因之一。
凭证招股书，2022年-2024年，百奥赛图营收从5.34亿元增长至9.80亿元，而包摄于母公司鞭策的净利润永别为-6.02亿元、-3.83亿元、3354.18万元。
百奥赛图在2024年扭亏为盈，一方面是研发参预减少，此前两年的亏本源于百奥赛图抗体诱导和新药诱导两项业务有较大边界研发参预，而这两项业务尚处于初期阶段，未产生边界化收入。但百奥赛图后期进行业务诊疗，“新药诱导转而以归并为主，不再承担药物临床阶段的研发用度。”
另一方面是抗体诱导业务收入的加多。抗体诱导业务主要参预为RenMice系列期间平台的研发，跟着RenMice舒适研发完成，“千鼠万抗”规划运行扩展，百奥赛图可出售抗体分子库边界缓缓扩大，畴昔三年其抗体诱导业务收入逐年加多，单业务亏本大幅收窄。
百奥赛图在上市公告书中瞻望，2025年其营收为13.51亿元，同比增幅约为37.75%；包摄于母公司鞭策的净利润为1.35亿元，同比增长303.57%。
研发参预占比降至约33%
从CRO赛说念来看，不同于药明康德、康龙化成等一站式研发事业的CRO企业，百奥赛图、昭衍新药（603127.SH；06127.HK）、南模生物（688265.SH）、药康生物（688046.SH）等企业更细分，聚焦临床前CRO事业。
在几家临床前CRO企业中，百奥赛图营收边界处于中等水平，2024年，其营收为9.80亿元，边界较大的昭衍新药营收为20.18亿元，南模生物和药康生物永别为3.81亿元、6.87亿元。
摩熵·究诘讲演暴露，本年第二季度以来，CRO龙头公司事迹举座处于改善流程中，尤其从利润端来看，绝大多数公司已兑现扭亏为盈。本年上半年，大部分CRO公司订单情况比2024年均有不同程度高涨。“2025年以来，本质用猴价钱略有高涨，咱们觉得这大致预示着临床前CRO需求行将复苏。”上述讲演暗示。
捏续立异是生物医药企业的中枢竞争力，这背后意味着捏续多半的研发参预。
比较同业业其他玩家，百奥赛图研发参预占营收比例较高。2025年上半年，百奥赛图研发参预占营收比例为33.68%，而南模生物和药康生物这一比例永别为21.24%、11.31%。
畴昔两年百奥赛图研发参预有所下跌。招股书暴露，2022年-2024年，其研发参预永别为6.99亿元、4.74亿元、3.24亿元，占商业收入比例永别为130.96%、66.17%、33.04%。其研发东说念主员也从2022年的627东说念主减少至2024年的337东说念主。
2025年上半年，百奥赛图研发参预为2.09亿元，占营收比例为33.68%，研发东说念主员达403东说念主。
百奥赛图在招股书中暗示，2023年及2024年，百奥赛图研发东说念主员数目有所下跌，主要原因为2023年第三季度，大边界研发阶段照旧收尾，里面研发现象大幅下跌，公司为提妙手效相应进行东说念主员优化。2025年1-6月，跟着公司扩大研发参预边界，研发东说念主员数目同步增长。
关于此前两年研发参预的减少，百奥赛图方靠近期间周报记者暗示，研发参预变化主要由于公司里面的业务诊疗，前几年“千鼠万抗”规划刚起步，超百万的抗体分子处于前期诱导阶段，公司在建筑平台方面参预了更多元气心灵，而当今公司的产物和平台照旧运行对外授权，处于产物飞动阶段。
“医药企业研发参预更敬重十足值，百奥赛图这几年研发参预举座占营收比例一直在30%以上，属于较高水平。”百奥赛图方面暗示。关于后续研发参预，公司联系东说念主士暗示，“要看公司里面诊疗情况，百奥赛图重研发，研发参预总体不会有太大波动。“
